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引言：
“ 占据全球约1/3鱼子酱产量的鲟龙科技，在终止新三板挂牌的同时被传拟赴港IPO，其业绩增长与贸易风险并存的现状引发行业关注。”
本文为财鲸眼原创
作者：小鲸
编辑：小凡
微信公众号：caijingyan
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一月内两度调整上市计划 新三板挂牌明日终止
8月5日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司(简称 “鲟龙科技”)发布公告，称公司股票自 8 月 6 日起终止在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌。据公告显示，此次终止挂牌是出于经营发展及战略规划考虑，旨在降低运营成本、提高经营决策效率。该公司于 7 月 29 日提交主动终止挂牌申请材料并获受理，此前股票已历经多次停牌，7 月 7 日首次停牌，7 月 14 日复牌后，7 月 22 日再次停牌。
值得注意的是，有媒体援引知情人士消息称，鲟龙科技正考虑赴港 IPO，已与顾问就潜在股票发行事宜接触，若成功登陆港交所，或将成为 “港股鱼子酱第一股”。而就在 7 月 16 日，该公司还曾公告拟申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市，由中信证券担任辅导机构。
深耕鱼子酱领域22年 占据全球产量1/3份额
成立于 2003 年的鲟龙科技，2024 年 3 月登陆新三板，主营业务涵盖鲟鱼全人工选育、生态健康养殖以及鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉的加工和销售，其中鱼子酱为核心产品。2006 年，该公司实现我国人工养殖鱼子酱首次出口，产品远销欧洲、美国、亚洲等多个国家和地区。
图源：鲟龙科技2024年年报
数据显示，鲟龙科技在鱼子酱领域占据重要地位。中国野生动物保护协会水生野生动物保护分会证明显示，2023 年其鱼子酱出口量占我国出口量的 69.58%；据 EUMOFA 数据，该公司生产的鱼子酱约占全球产量的 1/3，是全球最大的鱼子酱生产商。
2024年营收6.7亿元 毛利率同比微降2.59个百分点
从业绩来看，截至 2024 年底，鲟龙科技总营收达 6.7 亿元，同比增长 15.95%；归母净利润 2.93 亿元，同比增长 23.62%。不过，其毛利率有所下降，2024 年为 68.39%，2023 年则为 70.98%。公司解释称，主要原因是鱼子酱成本增幅高于收入增幅，2024 年鱼子酱销售单价基本持平，但单位成本增长 11.96%，这主要源于当年宰杀成熟原料雌鱼综合单位成本增长 11.48%。
图源：鲟龙科技2024年年报
分业务而言，鲟龙科技九成收入来自鱼子酱，2024 年鱼子酱营收 6.14 亿元，同比增加 17.45%；鱼肉及鲟鱼制品营收 5154.88 万元，同比增加 8.87%；活鱼营收则同比下降 78.01% 至 126.83 万元。
图源：鲟龙科技2024年年报
境外收入占比83% 美国市场贡献四分之一营收
地区分布上，境外营收 5.56 亿元，同比增加 21.28%；境内收入 1.13 亿元，同比下降 4.66%。公司表示，业绩增长主要得益于境外鱼子酱、鱼肉产品销量增长，其中鱼子酱收入增加是由于产品质量和服务获客户认可，老客户销售持续增长，同时境外品牌推广和参加国外展会增多带来新客户。
股权结构方面，2024 年年报显示，公司董事长兼总经理王斌为实际控制人，直接持有 6.52% 股份，并通过一致行动协议间接控制 26.44% 股份，合计控制 32.96% 股份，未达到绝对控股，若后续增资扩股，其股权比例可能进一步稀释。
人工养殖占全球贸易量超99% 中国主导三大传统市场供应
从行业背景看，鱼子酱分为野生和人工养殖两种。21 世纪前以野生为主，后因野生鲟鱼资源衰减、CITES 公约配额管理及各国严格控制捕捞，野生鱼子酱供应量锐减，人工养殖逐步成为主流，目前其出口贸易量占全球超 99%。
消费市场方面，传统市场为欧盟、美国、俄罗斯等，新兴市场包括亚太和中东地区。EUMOFA 报告显示，中国是欧盟、美国、俄罗斯最大的鱼子酱出口国，2020 年欧盟进口的鱼子酱中约 84% 来自中国，美国约 66%，俄罗斯约 60%。
美国关税提升冲击27%营收 200万美元境外投资应对风险
不过，鲟龙科技也面临海外贸易环境变化风险。其境外销售地区分散，若主要海外国家和地区政治、经济、贸易政策及技术壁垒等变化，可能对出口业务不利。尤其 2024 年公司来自美国市场的收入占比约 27%，2025 年 4 月起出口美国的关税提升，短期内可能导致订单减少。
对此，公司计划积极开拓欧洲、东南亚、中东及国内市场，并于 7 月 9 日公告拟在境外投资成立经营主体，投资总额不超 200 万美元，由公司控股(不低于 70%)，以消除美国关税等外部不确定性影响，资金来源于自筹。
(提醒：内容来自：港交所披露易、鲟龙科技招股书、鲟龙科技官网。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
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尾声：
“ 鲟龙科技在资本市场的动作与自身业绩、行业趋势及贸易环境紧密相连呼伦贝尔股票配资，未来如何在保持市场优势的同时应对外部挑战，仍有待观察。”