苦熬良久的节卡股份终于等来了上会的时间窗口！50倍杠杆股票
于2023年5月9日正式向上交所递交科创板招股书，时至今日，节卡机器人股份有限公司(下称：节卡股份)因财务数据更新滞后，IPO审核历经四次中止后，终于在8月1日迎来上会公告的发出，即将于8月8日上会。
众所周知，机器人作为AI的重要赛道之一，自从7月18日，证监会官网披露了宇树科技IPO辅导备案以来，外界就在猜测作为国内"协作机器人三杰"之一的节卡股份何时才能被安排上会，所幸这一天在半个多月后就顺利到来。
公开信息显示，节卡股份主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，专注于机器人及其相关领域的研发与推广，围绕协作机器人的核心零部件、整机及应用已构建了完善的技术体系。
股权结构方面，李明洋直接及间接持有公司14.97%的股份。李明洋通过直接持有股份及一致行动关系间接控制表决权，合计控制公司41.63%的表决权，并担任公司董事长和总经理，对公司股东大会和董事会决议以及重大经营决策事项具有重大影响，为公司实际控制人。
财信早知道注意到，经过多轮融资稀释后，实控人李明洋仅直接持有公司5.98%股份，通过节卡实业等平台合计持股14.97%，借助一致性动人协议才取得公司41.63%的表决权。
脆弱的控制权以及股权分散下的治理隐忧就引发了外界的广泛关注，而针对节卡股份实控人控制权稳定性问题，上交所在首轮问询函中就要求其说明实际控制人认定是否准确、是否发生变更、控制权是否稳定，并需结合董事提名、三会运作等情况进行解释。
不得不承认的是，此次节卡股份能获安排上会，一方面适逢科创板深化改革"1+6"政策措施正式出炉的大背景，另一方面与营收逐年稳定增长也是直接相关。
而节卡股份虽然营收自2020年来稳步增长，一年一个台阶，从2020年时的4827.86万元一路攀升至2024年的4亿元，最近三年复合增长率也是达到了19.42%，但营收增速却在逐年放缓，由2022年时的59.68%经由2023年的24.50%，进一步放缓至2024年的14.55%。
此外，扣非净利润的表现也是令人忧虑，数据显示，剔除汇兑损益影响后节卡股份扣非净利润持续为负，2022年至2024年分别为-2,992.19万元、-4,178.73万元、-619.31万元。
这其中，源于2022年实施的股权激励计划是扣非净利润下滑的一大原因。
招股书显示，在2022年11月，节卡股份实施股权激励使得未来5年每年分摊的股份支付费用约3,544.84万元。
节卡股份也坦承，如协作机器人行业的发展或公司市场开拓不及预期，公司未能按计划实现销售规模的扩张，亦或市场竞争加剧导致毛利率下滑，则公司盈利水平可能无法完全覆盖公司研发投入等各项支出，存在未来一定期间内仍无法盈利的风险。
节卡股份的忧虑不无道理，最新财务数据显示，在2025年上半年，节卡股份实现营收1.74亿元，较之2024年上半年同期的1.67亿元，同比上涨了4.29%；当期实现扣非净利润-2,233.64万元，较之2024年上半年同期的-773.00万元，则是同比下滑了188.96%。
一个客观的事实是，节卡股份在营收增速放缓的同时，经营活动产生的现金流量净额的表现也是不佳，继2022年经营现金流为-1.05亿元，2023年和2024年勉强转正分别为2,112.39万元和3,178.21万元后，到了2025年上半年，其经营现金流再次转负，为-6,159.17万元，同比变动率高达-1253.44%。
犹记得在首轮问询函中，上交所就要求其说明经营活动产生的现金流量净额持续为负，特别是2022年大幅下降的原因及合理性，并质疑其是否具备持续经营能力。而经营活动现金流决定了企业未来的发展，如果持续为负，对企业来讲风险很大。
另外，引人关注的是，此次招股书上会稿的最大变化在于，节卡股份在2024年货币资金高达6.4亿元且资产负债率(合并)仅20.06%的前提下，删除了2400万元的补充流动资金计划。
而此前就有不少企业在不缺钱的前提下还要募资补充流动资金，在被质疑后删掉了"补充流动资金项目"。删减融资规模以换取上会空间，节卡股份的目的不言而喻，无独有偶，同样是在下周上会的丰倍生物也是紧急删除了补流计划。
回到节卡股份身上，上交所在首轮问询函中也关注了节卡股份的募投项目，并要求分析补流资金金额的合理性及必要性，于是我们看到了在上会稿中节卡股份紧急删除了补流资金的一幕。
此外，有关节卡股份技术研发是否依赖于上海交大，是否具备独立自主的研发创新能力在问询中也是招致了监管层的重点关注。
财信早知道梳理发现，节卡股份曾从上海交通大学继受了多项知识产权，公司现有专利中，部分发明人为上海交大的教职工；公司核心技术人员均毕业于上海交通大学。上海交通大学10名教职工于2013年投资设立上海交睿，于2014年通过上海交睿子公司投资入股节卡股份。
其中，交大教授长期担任技术顾问，如机器人研究所所长朱向阳、副院长熊振华等多次参与节卡产学研签约及项目评审。
针对于此，在首轮问询中，上交所要求其说明核心技术形成演进过程、来源及对应的研发人员，技术研发是否依赖于上海交大，是否具备独立自主的研发创新能力。
除了上述情形，翻阅招股书，财信早知道还发现，在2024年12月31日的招股书第二稿中，节卡股份募资智能机器人生产项目从此前的4.2亿元下调至3.7亿元，募投项目名称中也去掉了年产5万套的字眼。
针对于此，节卡股份称是考虑到公司现有业务开展情况以及未来整体规划等因素，公司对募投项目规模进行了调整。
而此前，节卡股份在2023年产能利用率走低至76.10%的背景下，其募投计划显得格外激进。公司原本计划募集4.2亿元用于"智能机器人生产项目"，将产能从当前5000台/年提升至5万台/年，扩张幅度达10倍。
数据显示，2023年全球协作机器人销量仅5.7万台，节卡市场占有率为8.2%。即使按照乐观预测，到2028年全球六轴及以上协作机器人销量有望超过28万台，节卡计划新增的4万套产能仍占全球预期销量的14%，远超其当前市占率。
在科创板新政出台的大背景下50倍杠杆股票，扣非净利润持续为负的节卡股份能否沿袭此前成功案例顺利过会进而快速拿到批文，财信早知道将持续关注！